Возврат на вложенный капитал это

Методика экономического анализа проектных решений

Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный капитал и рассчитывается по формуле средне арифметически взвешенной.

Если IRR > СС, то проект следует принять;

Если IRR = СС, то проект неприбыльный, неубыточный;

Если IRR 1, то проект следует принять;

Если PI = 1, то проект неприбыльный, неубыточный;

Период окупаемости капитальных вложений — это продолжительность периода, в течение которого начальные негативные значения накопленной денежной наличности полностью компенсируется ее положительными значениями.

Срок окупаемости инвестиций (РР) — это период, за пределами которого NPV в дальнейшем остается неотрицательным.

Коэффициент эффективности проекта

ARR= , где

PN — среднегодовая чистая прибыль

IC — сумма инвестиций

RV — ликвидационная стоимость

Этот расчет не предполагает дисконтирование показателей.

В систему оценочных показателей включаются также:

капитальные вложения в трубопроводный транспорт;

доход государства (отчисляемые налоги и платежи).

Все оценочные показатели рассматриваются как дисконтированные.

Дисконтирование — это метод приведения разновременных затрат и результатов к нынешнему периоду. Оно отражает ценность будущих доходов с современных позиций.

Другие материалы

Проект по совершенствованию управления муниципальной собственностью в Челябинске
муниципальный собственность управление предприятие На рисунке 3 представлены основные направления муниципальной политики в сфере совершенствования управления муниципальной собственностью, предлагаемые автором. Рисунок 5 — Основные направления мун .

Современные проблемы и направления совершенствования застройки городов
Перемены в представлениях о перспективах градостроительства возникли в результате изменений в массовом и профессиональном сознании. Они стали следствием нового отношения к экологии, историческому архитектурному наследию и культуре. Возникли идеи ус .

Возврат на вложенный капитал это

Однако нужно учитывать, что собственный капитал ограничен в размерах. Кроме того, финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство имеет сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие их будет недоставать. Следует также иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может усилить свои рыночные позиции и повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала. [c.260]

Концепция компромисса между риском и доходностью состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем связь между этими двумя взаимосвязанными характеристиками прямо пропорциональная чем выше обещаемая, требуемая или ожидаемая доходность, т. е. отдача на вложенный капитал, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности верно и обратное. Финансовые операции являются именно тем разделом экономических отношений, в котором особенно актуальна житейская мудрость бесплатным бывает лишь сыр в мышеловке интерпретации этой мудрости могут быть различны — в частности, в данном случае плата измеряется определенной степенью риска и величиной возможной потери. [c.54]

Ставка инвестирования (инвестиционная доходность) — процентная ставка, характеризующая эффективность инвестирования, т. е. отдачу на вложенный, капитал. [c.313]

В долгосрочном финансовом управлении, ориентированном на те же конечные цели, прежде всего учитываются факторы риска и неопределенности, в частности, при определении предполагаемой цены акций как показателя отдачи на вложенный капитал. [c.211]

Финансовые показатели рассчитываются для отдельных предприятий — участников ИП и характеризуют финансовую отдачу на вложенный капитал и финансовые риски (возможности своевременного погашения финансовых обязательств). Они используются также для оценки возможностей развития фирмы, участвующей в проекте, за счет доходов от этого проекта и для финансового управления его реализацией. Показатели, используемые для оценки финансового состояния, см. в Приложении 5. [c.56]

Существуют государственные и частные фирмы частные фирмы, в свою очередь, различаются по типу собственности. Предпринимательская фирма — фирма, находящаяся в собственности предпринимателя, который покупает на рынке все необходимые факторы производства. Естественно, целью такой фирмы является максимизация прибыли собственника — остаточного дохода после осуществления всех платежей владельцам факторов. Капиталистическая фирма, принадлежит владельцам капитала. Их целью является максимизация отдачи на вложенный капитал. Часто роль предпринимателя на таких фирмах выполняют наемные управляющие — менеджеры. Фирма, принадлежащая трудящимся («самоуправляющаяся») максимизирует трудовой доход. С теоретической точки зрения, самоуправляющаяся фирма — это предприятие, где работники в целом принимают все экономические решения. Они берут на себя роль предпринимателя и делят между собой остаточный доход — превышение суммарных поступлений над издержками. [c.172]

Принцип учета снижения отдачи на вложенный капитал, роста бюджетных и иных расходов. Несмотря на тот факт, что некая переменная величина может в какое-то время являться ключевой, редко бывает разумным весь акцент делать именно на этой одной переменной. Темпы роста продаж в зависимости от той или иной переменной, как правило, сначала растут, а затем уменьшаются. [c.78]

При малых уровнях фондовооруженности труда дополнительные капиталовложения расширяют поле выбора, что приводит к росту отдачи на вложенный капитал (схема 1, участок АВ). По мере насыщения труда капиталом, дополнительные капиталовложения уже перестают расширять поле выбора. Приходится использовать варианты в порядке убывания их доходности, что находит свое отражение в убывании отдачи на вложенный капитал (схема 1, участок ВС). [c.9]

Суть всех методов оценки базируется на простой схеме исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток. Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для возврата исходной суммы капитальных вложений и обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал. [c.39]

Компания использует свои прибыли двумя путями она вкладывает часть прибылей в производство для увеличения собственного чистого капитала- и отдачи на вложенный капитал часть же прибылей она выплачивает непосредственно акционерам в виде дивидендов. Хотя управление прибылями влияет на все стороны ведения дела и влечет за собой или получение дохода или расходы, оно в первую очередь решает вопрос, вложить ли прибыли в предприятие или выплачивать дивиденды, [c.632]

В ситуации, представленной на рис. 5, видно, что установится цена РЕ, превышающая Ps. При этом продавцы рабов получат дополнительную выручку сверх затрат на выращивание невольников (заштрихованный прямоугольник на рис. 5), экономическую ренту. Но экономической прибылью она являлась бы только в том случае, если бы продавцы выращивали рабов из ничего (например, находили в капусте) или если бы источником рабов были войны и производители подсчитывали бы NPV затрат на покупку и доставку пленных. В нашем случае эта прибыль является просто дополнительной отдачей от рабынь. Поэтому цена женщины должна формироваться таким образом, чтобы включать в капитализированном виде чистую прибыль от продажи в будущем ее детей. Тогда вся выручка от продажи невольников будет для продавцов нормальной отдачей на вложенный капитал. [c.161]

В каком соотношении находится прокатная плата с ценой раба Ответ зависит от того, кто несет расходы по содержанию раба — хозяин или использующий раба производитель. Так как, скорее всего, эти расходы выпадут на долю последнего, прокатная плата будет равна выделенному участку вертикальных отрезков на рис. 3, т. е. прибыли от использования предельного раба. Она должна быть достаточной для того, чтобы владелец раба получил необходимую отдачу на вложенный капитал. [c.162]

Для того чтобы выяснить, каковы финансовая отдача на вложенный капитал и финансовые риски, для предприятий-участников необходимо рассчитать такие финансовые показатели, как рентабельность продаж и активов, коэффициенты покрытия долгосрочных обязательств, долгосрочного привлечения заемных средств и текущей ликвидности, промежуточный коэффициент ликвидности. [c.80]

Отдача на вложенный капитал характеризует эффективность инвестирования в деятельность фирмы. В последние 10 лет (1979—1988 гг.) отдача на вложенный в активы фирмы капитал составляла ежегодно в среднем 31%. Совет директоров в 1988 г. объявил дивиденд на акцию в размере 14,0 шведских крон, или на 33% больше, чем в 1987 г. Ежегодный прирост этого показателя в последние пять лет составил в среднем 22%. [c.131]

Ознакомьтесь так же:  Нотариус полесск калининградская область

Текущие и ожидаемые доходы компании играют важную роль при анализе ее перспектив. Действительно, недавнее исследование 2000 членов Федерации финансового анализа показывает, что оценка акционерного капитала производится по двум основным показателям доход на одну акцию и ожидаемая отдача на вложенный капитал. Важным компонентом обоих показателей выступает чистая прибыль. На ее величину могут влиять 1) методы бухгалтерского учета, применяемые администрацией компании и 2) нетипичные для текущей деятельности операции, отраженные в Отчете о прибылях и убытках. [c.362]

Вложить часть чистой прибыли в производство или в ценные бумаги других эмитентов для увеличения собственного капитала и отдачи на вложенный капитал (в форме прибыли). [c.262]

Если мы будем следовать указанным принципам, акционеры получат справедливую отдачу на вложенный капитал. [c.393]

Бизнес считается эффективным, если отдача на вложенный капитал не ниже цены капитала — нормы дисконтирования данного вида бизнеса. Цена капитала — это отдача на рубль средств, вкладываемых в инвестиционный проект, в частности в финансирование активов предприятия. Коэффициент дисконтирования определяется нормой банковского процента с учетом темпов инфляции, предпринимательского дохода и риска потери капитала. [c.369]

Бизнес считается эффективным, если отдача на вложенный капитал не ниже цены капитала (нормы дисконтирования) для данного вида бизнеса. [c.374]

Необходимость в составлении инвестиционной программы может возникать с очевидностью в том случае, когда инвестору в условиях ряда ограничений доступны к реализации множество проектов, различающихся объемом инвестиций и отдачей на вложенный капитал. В этом случае последовательность действий инвестора весьма схожа с последовательностью действий при ранжировании проектов. Более сложный вариант возникает в том случае, если анализу подвергается несколько проектов, которые поддаются пространственно-временной взаимоувязке, при этом используются возможности так называемых дополняющих инвестиций и финансирований. Дополняющими называются варианты ссудо-заемных операций, не являющиеся основными в инвестиционной программе, но позволяющие оптимизировать основной денежный поток по программе. Например, всегда есть возможность временного инвестирования средств в государственные ценные бумаги (дополняющее инвестирование) в этом случае денежные средства не связываются на длительный срок, а упомянутые ценные бумаги вполне можно интерпретировать как своеобразный сейф , в котором временно хранятся денежные средства — как только понадобятся финансовые ресурсы, например, созреют базовые условия для реализации масштабного проекта, ценные бумаги будут немедленно конвертированы в деньги. В качестве примера дополняющего финансирования можно рассматривать краткосрочный банковский кредит (напомним, что, во-первых, процентные ставки по краткосрочным и долгосрочным кредитам могут существенно варьировать в зависимости от многих обстоятельств и, во-вторых, краткосрочные кредиты, естественно, не могут рассматриваться как постоянный источник финансирования крупного инвестиционного проекта). [c.434]

HRA обеспечивает важной информацией для оценки не только менеджеров, он помогает также и инвесторам получить сведения о человеческих активах организации. Исследования показали, что раскрытие информации о человеческих ресурсах влияет на принимаемые инвесторами решения о капиталовложениях [26, с. 169]. В соответствии с современной практикой финансового учета, принятой большинством компаний, инвестиции в человеческие ресурсы рассматриваются скорее как расходы, а не как активы, что искажает показатель отдачи на вложенный капитал [7, с.21]. Так как доход на капитал рассчитывается как отношение чистой прибыли к сумме активов, он меняется, если в знаменателе отражаются человеческие ресурсы. Следовательно, инвесторы, если хотят основывать свои решения на показателе возврата на вложенный капитал для организации, должны попытаться сделать поправку на инвестиции в человеческие ресурсы. Другое следствие включения всех затрат на человеческие ресурсы в состав расходов в отчете о прибылях и убытках — непреднамеренный акцент на краткосрочные результаты. По мнению Фламхольца [7, с.20], такая практика учета побуждает менеджеров придавать особое значение краткосрочной перспективе, так как их волнует итоговая строка отчета, а в соответствии с современной методологией расходы на человеческие ресурсы напрямую уменьшают чистую прибыль. [c.442]

Коэффициент отдачи на вложенный капитал (ROI — от англ, return on investments). Коэффициент ROA не измеряет отдачу на активы, внесенные в компанию в качестве первоначальных инвестиций. Коэффициент отдачи на вложенный капитал может быть больше или меньше ROA. Получение банковского кредита имеет смысл только в том случае, если доходы от них (ROI) будут больше ставки размещения на финансовом рынке. Если компания способна заработать доход от взятых в долг средств больший, чем процент, выплачиваемый заимодателям и инвесторам, то коэффициент ROI будет больше, чем ROA. В противном случае, если ROI

возврат на вложенный капитал

1 return of capital

См. также в других словарях:

Капитал — (Capital) Капитал это совокупность материальных, интеллектуальных и финансовых средств, используемых для получения дополнительных благ Определение понятия капитала, виды капитала, рынок капитала, кругооборот капитала, проблема оттока… … Энциклопедия инвестора

Инвестиции — (Investment) Инвестиции это капитальные вложения для получения прибыли Виды инвестиций, инвестиционные проекты, инвестиции в фондовый рынок, инвестиции в России, инвестиции в мире, во что инвестировать? Содержание >>>>>>>>>> … Энциклопедия инвестора

Ликвидность — (Liquidity) Ликвидность это мобильность активов, обеспечивающая возможность бесперебойной оплаты обязательств Экономическая характеристика и коэффициент ликвидности предприятия, банка, рынка, активов и инвестиций как важный экономический… … Энциклопедия инвестора

Международная финансовая помощь — (International financial assistance) Международная финансовая помощь это помощь, которая предоставляется государствам при соблюдении определенных экономических условий Международная финансовая помощь государству предоставляется для развития… … Энциклопедия инвестора

БИЗНЕС И ПРОМЫШЛЕННОСТЬ. ИСТОРИЯ — В древнем мире основная экономическая деятельность большинства людей была связана с сельским хозяйством, однако вместе с тем в городах широкое распространение получила коммерческая деятельность, или предпринимательство. Многие, если не… … Энциклопедия Кольера

Биржевой рынок — (Stock market) Биржевой рынок это рынок определенных финансовых инструментов имеющий регламентированные правила для осуществления биржевых сделок Биржевой рынок, виды биржевых рынков описание и общие понятия Содержание >>>>>>>>>> … Энциклопедия инвестора

Фьючерс — (Futures) Фьючерс это срочный биржевой контракт на покупку рыночного актива Что такое фьючерс, фьючерсный контракт, рынок фьючерсов, торговля фьючерсами, стратегия фьючерс, виды ценных бумаг на фьючерсном рынке, хеджирование рисков с помощью… … Энциклопедия инвестора

Оценка недвижимости — Оценка стоимости недвижимости процесс определения рыночной стоимости объекта или отдельных прав в отношении оцениваемого объекта недвижимости. Оценка стоимости недвижимости включает: определение стоимости права собственности или иных прав,… … Википедия

Финансовая пирамида — (Financial Pyramid) Финансовая пирамида это денежная структура, которая аккумулирует денежные средства путем постоянного привлечения новых инвесторов Финансовая пирамида: список финансовых пирамид, борьба с финансовыми пирамидами, финансовые… … Энциклопедия инвестора

Эмиссия — (Emission) Эмиссия это выпуск в обращение денег и ценных бумаг Общее понятие эмиссии, денежная эмиссия, эмиссия ценных бумаг, связь эмиссии и инфляции Содержание >>>>>>>>>> … Энциклопедия инвестора

Приток капитала — (Cash inflow) Приток капитала это поступление денежных средств в экономику страны от иностранных источников Приток капитала и его влияние на экономику государства, роль иностранных инвестиций в национальных экономиках стран, ввоз и вывоз… … Энциклопедия инвестора

Рентабельность вложенного капитала

Рентабельность вложенного капитала — определение

Рентабельность вложенного капитала — характеризует отдачу на сумму вложенных в бизнес денежных средств.

Рентабельность вложенного капитала рассчитывается в программе ФинЭкАнализ в блоке Анализ и оценка доходности и рентабельности как Pентабельность вложенного капитала..

Рентабельность вложенного капитала — что показывает

Рентабельность вложенного капитала показывает, насколько эффективно менеджмент предприятия инвестирует средства в основную деятельность предприятия.

Рентабельность вложенного капитала — формула

Общая формула расчета коэффициента:

Формула расчета по данным бухгалтерского баланса:

Рентабельность вложенного капитала — значение

Чем выше показатель Рентабельность вложенного капитала, тем лучше.

Ознакомьтесь так же:  Увольнение инвалида 1 группы по справке

Обоснование финансовых решений в управлении структурой капитала малых организаций

Морозко Н.И.,
д.э.н., проф. кафедры «Финансовый менеджмент»
Финансовый университет при Правительстве РФ
Аудит и финансовый анализ
№3, 2014

Рассматриваются особенности функционирования субъектов малого бизнеса. Предлагаются авторские дифференцированные критерии отнесения организаций к малым, с учетом экономического содержания деятельности организаций. Делается вывод, что возможно эмпирическое использование теории Модильяни-Миллера в управлении структурой капитала. Предполагается определение затрат по привлечению капитала на основе оценки средневзвешенной стоимости капитала и расчета эффективности использования капитала малой организации на основе экономической добавленной стоимости. Предлагаются способы увеличения доходности на вложенный капитал малой организации.

Управление финансовыми ресурсами в соответствии с современными экономическими условиями является главной проблемой отечественных субъектов малого бизнеса. Для решения финансовых проблем у субъектов малого бизнеса возникает потребность использования финансового механизма, учитывающего упрощенные диагностические методы в управлении финансами организации.

В настоящее время определение субъектов малого бизнеса в разных институциональных структурах трактуется по-разному. В данном исследовании в качестве критериев отнесения организаций к малым, предлагаются дифференцированные показатели. Для фондоемких видов экономической деятельности (промышленные производства, строительство, транспорт) — в качестве критерия отнесения организации к малой принимается — величина активов; для материалоемких видов экономической деятельности (оптовая, розничная торговля) — годовой объем оборота; для трудоемких видов экономической деятельности (научно-техническая сфера и другие инновационные формы) — численность работников [3, с.5].

Идентификация пока не введенного в научный оборот и управленческую практику критерия «экономическое содержание деятельности малых организаций» — дифференцированно с учетом разных условий экономического развития, а также особенностей функционирования малого предпринимательства в различных видах экономической деятельности позволит адекватно характеризовать субъекты малого бизнеса.

По нашему мнению, малые организации — это самостоятельные коммерческие рисковые организации, позволяющие активно раскрывать индивидуальные способности предпринимателей с высокой степенью стимулирования и ответственности [3, с.55].

Предпринимательская деятельность в большинстве случаев осуществляется в формах:

  • закрытого акционерного общества (ЗАО), реже в форме открытого акционерного общества (ОАО);
  • общества с ограниченной ответственностью (ООО).

В исследовании на основе использования выборочного наблюдения и факторного анализа, установлена зависимость процесса формирования финансовых ресурсов малой организации от организационно-правовой формы.

Проведенная оценка деятельности обществ с ограниченной ответственностью в сравнении с акционерными обществами позволила выделить следующие преимущества:

  • при разбивке капитала на доли не требуется вести реестр как для акционерных обществ;
  • отсутствие дополнительных отчетов в связи с эмиссией акций; возможность привлечения финансовых средств путем изменения уставного капитала различными способами;
  • управление в ООО проще и требует меньших расходов, чем в акционерных обществах;
  • полученная прибыль по результатам деятельности ООО может распределяться в любом порядке в отличие от акционерных обществ.

Данную форму, на наш взгляд, эффективнее применять в тех видах экономической деятельности, где не требуется значительных средств для приобретения фондов и одновременно достаточно гибко реагирующих на финансовые изменения — оптовая и розничная торговля, сфера услуг.

Такая организационно-правовая форма, как акционерные общества, также применяется в некоторых малых организациях. Для малых организаций использование формы ЗАО является наиболее рациональным:

  • возможность для акционеров осуществлять непосредственное управление;
  • упрощенные процедуры эмиссии акций в сравнении с ОАО;
  • в рамках такой формы можно относительно легко привлечь дополнительные финансовые ресурсы для пополнения фондов за счет эмиссии акций;
  • упрощенное ведение отчетности; минимизация рисков при выходе участника из общества.

Рассматриваемые организационно-правовые формы ЗАО и ООО имеют много общего:

  • уровень формирования уставного капитала;
  • ограничения по численности учредителей;
  • аналогичный порядок налогообложения.

Специфика малого бизнеса определяет условия формирования и использования его финансовых ресурсов: большая оборачиваемость основных и оборотных средств и одновременно недостаток ресурсов на различных стадиях хозяйственной деятельности. В ходе исследования автор выявил, что возникают проблемы привлечения денежных средств на оптимальных для малой организации условиях:

  • относительно небольшой объем привлекаемых средств;
  • оперативное получение недостающих финансовых ресурсов;
  • доступная и гибкая плата за привлекаемые средства.
  • кратковременный период использования средств в обороте организации [3, с.56].

Специфика субъектов малого бизнеса определяется тем, что в ситуациях ограниченных возможностей привлечения заемного капитала и недостаточности собственного капитала становится необходимым обоснование финансовых решений в привлечении финансовых ресурсов.

В нынешних условиях управление структурой капитала должно стать существенной частью финансовой политики малых организаций. Научно обоснованное применение финансовых методов управления собственным и заемным капиталом малых организаций, в соответствии с особенностями российской экономики способно обеспечить устойчивое развитие отечественных организаций малого бизнеса, их инновационную активность, выход на мировой рынок.

Методы управления структурой капитала включают процесс определения рационального соотношения использования заемного и собственного капитала. Анализируя эту проблему, следует обратиться к основным принципам теорий, связанных с управлением структурой капитала организации.

В соответствии с традиционным подходом к проблеме управления структурой капитала, цена капитала зависит от его структуры. В традиционном подходе доводы сформированы на определении отношения суммы денежных средств на обслуживание собственного и заемного капитала к средневзвешенной цене капитала, как цены фирмы. Одновременно средневзвешенная цена капитала компании зависит от цены составляющих структуру этого капитала. При трансформации структуры капитала изменяется цена каждого источника финансирования, при этом отмечаются различные темпы изменения. В развитых странах цена собственного капитала в среднем выше, чем цена заемного капитала, поэтому очевидно, что существует определенная оптимальная структура капитала, при которой средние затраты на капитал будут наименьшими, а стоимость фирмы — максимальной.

Следующий подход в теоретических исследованиях проблем управления структурой капитала основан на трудах Ф. Модильяни и М. Миллера, которые во второй теореме сделали вывод: стоимость капитала фирмы является прямой линейной функцией структуры капитала и зависит в основном от трех следующих факторов: необходимой величины прибыли на активы компании (экономической рентабельности), цены заемных средств и от соотношения заемного капитала и собственного капитала. Потом были учтены налоги (налог на прибыль корпораций), и это позволило показать обусловленные преимущества заемного финансирования, выражающиеся в том, что проценты за использование заемных средств вычетаются из общей суммы облагаемого налогом дохода, что создает условия снижения налога [5, с. 287].

По нашему мнению, принципы основополагающей теории Миллера-Модильяни по управлению структурой капитала, в формализованном виде учитываются при определении эффекта финансового рычага:

EFL = (ROA — i)(1 — t) D / Е,

где
ROA — экономическая рентабельность;
i — проценты за применение заемного капитала;
t — налог на прибыль (в долях);
D — заемный капитал;
Е — собственный капитал.

Эффект финансового рычага показывает изменение собственного капитала организации за счет привлечения заемных средств. Положительный эффект финансового рычага указывает на превышение рентабельности совокупного капитала организации над стоимостью заемного капитала и на увеличение финансовой устойчивости малой организации.

Коэффициент финансового левериджа является не только индикатором финансовой устойчивости, но и оказывает большое влияние на изменение размера прибыли и собственного капитала организации. Повышение значения коэффициента финансового левериджа, свидетельствует о повышении риска вложения капитала в данную организацию.

По нашему мнению, перед малой организацией стоит сложная задача — принятие решения относительно взаимосвязи уровней прибыли и риска и сопоставления их с вложениями — капиталом.

Для обеспечения устойчивости организации необходимо, чтобы высокий финансовый риск не сочетался с высоким производственным риском. Для выполнения этого условия фондоемкие и трудоемкие организации (производительный малый бизнес) должны финансироваться преимущественно собственным капиталом с частичным привлечением заемного. Материалоемкие организации (оптовая и розничная торговля) могут развиваться с использованием, как собственного капитала, так и широко использовать внешнее финансирование: банковский или коммерческий кредит. Соответственно, эти условия можно определить, исходя из дифференциала финансового левериджа:

  • фондоемкие и трудоемкие малые организации могут руководствоваться соотношением: ROA ≤ i;
  • материалоемкие малые организации должны следовать соотношению: ROA > i

Основным финансовым показателем, характеризующим использование активов является рентабельность активов (ROA). Целевое значение этого показателя должно быть обосновано. Моделирование показателя проводится с применением подхода Дюпона, который позволяет оценивать менеджмент организации как с позиции рентабельности продаж, так и с позиции эффективности использования активов, что дает возможность определить факторы, влияющие на изменение рентабельности инвестированного капитала.

Ознакомьтесь так же:  Соц налог ставка

Экономистами фирмы Дюпон (The DuPont System of Analysis) в 1919 г. была предложена схема факторного анализа. В факторной модели корпорации Дюпона увязываются вместе несколько показателей и изображаются в виде треугольной схемы. В верху схемы находится показатель рентабельности совокупных активов (ROA), в основе два факторных коэффициента — рентабельность продаж (ROS) и ресурсоотдача (ТАТ) (рис. 1).

В основу данной модели была заложена жестко детерминированная факторная модель:

Рn / А = Pn / S * S / A или ROA = ROS * TAT.

где
Рn — чистая прибыль;
А — сумма активов компании;
S — объем продаж (выручка от реализации).

Исходя из рассматриваемых зависимостей, на величину доходности капитала влияют следующие факторы:

  • средняя ставка за кредит;
  • налог на прибыль;
  • оборачиваемость активов;
  • рентабельность активов;
  • финансовый леверидж.

Применение метода корпорации «Дюпон» в российской практике связано с рядом проблем:

  • затруднительно объективно оценить активы в большинстве организаций;
  • изменения налоговой политики в течение рассматриваемого времени;
  • значительная часть российских организаций меняют учетную политику в рамках одного года.

Рассмотрим механизм формирования эффекта финансового левериджа в малой организации на примере ООО «XY» (табл. 1).

Таблица 1. Расчет эффекта финансового рычага для ооо «ху» в 2010-2012 гг. тыс. руб.

Возмещение инвестированного в недвижимость капитала

Коэффициент капитализации состоит из двух частей. Одна его часть связана с доходом на инвестированный капитал, т.е. с вознаграждением владельцу капитала за использование инвестированных в недвижимость денежных средств. Другими словами, это процент (называемый также отдачей), выплачиваемый инвестору. Вторая часть коэффициента капитализации связана с возмещением первоначально инвестированного в недвижимость капитала.

Итак, инвестор, помещая свой капитал в тот или иной объект недвижимости, предполагает прежде всего возмещение вложенного капитала и получение прибыли. Существуют три способа расчёта возмещения инвестированного в недвижимость капитала:

метод прямолинейного возврата капитала;

метод возврата капитала по фонду возмещения и ставке дохода на инвестиции;

метод возврата капитала по фонду возмещения и безрисковой процентной ставке.

Метод прямолинейного возврата инвестированного капитала (метод Ринга) реализуется в соответствии со следующей процедурой — предполагается, что возмещение основной суммы инвестированного капитала происходит равными частями. В этом случае размеры платежей по основной сумме инвестиций будут равны. Важной особенностью данного метода является ежегодное снижение величины членов денежного потока, используемого для погашения долга, поэтому данный метод не может быть применен для потоков с неравномерными доходами.

Метод возврата инвестированного капитала по фонду возмещения и ставке дохода на инвестиции (метод Инвуда) характеризуется тем, что норма возврата инвестиций является составной частью коэффициента капитализации; она равна фактору фонда возмещения, рассчитанному по той же процентной ставке, что и доход на инвестиции. Другой составной частью коэффициента капитализации являлась ставка процентов на инвестиции. Использование данного метода предполагает полное возмещение инвестиций и получение по ним соответствующего дохода.

Метод возврата инвестированного капитала по фонду возмещения и безрисковой ставке процента (метод Хоскольда) применяется в тех случаях, когда в процессе сделки возможна потеря части инвестированного капитала (например, износ жилого дома, сданного в аренду), текущий доход следует рассматривать и как возмещение инвестиций, и как доход на инвестиции. В подобных случаях коэффициент капитализации должен быть рассчитан таким образом, чтобы при оценке стоимости активов было бы обеспечено не только полное возмещение инвестированного капитала, но и получение дохода по нему, для этого коэффициент капитализации должен быть соответствующим образом увеличен.

Рассмотрев методы расчета возмещения капитала, необходимо отметить, что поступающие периодические доходы могут быть разделены на две принципиально разные части: доход на капитал и возмещение капитала. Доход на капитал — это процентные деньги, полученные на вложенный капитал, т.е. конечная отдача. Возврат капитала характеризуется нормой его возмещения. Норма возмещения капитала зависит от продолжительности владения недвижимостью, ставки текущей отдачи, стабильности периодического дохода и от прироста или уменьшения стоимости капита-ла за период владения недвижимостью.

Норма возврата капитала

Норма возврата капитала представляет собой процентную ставку, что обеспечивает возврат инвестиций, что были вложенные первоначально. Другими словами, этот термин называют еще норма возмещения капитала.

Для чего нужно учитывать норму возмещения капитала?

Чистый доход в стоимости объекта отражает коэффициент капитализации. Его расчет включает в себя норму возврата капитала и ставку дохода на капитал. Данный показатель используют для определения точной стоимости объекта недвижимости. Это делается путем преобразования годового операционного чистого дохода в текущую стоимость.

Если существуют прогнозы изменения стоимости актива, то возникает необходимость учитывать показатель возврата основной суммы капитала в коэффициенте капитализации. Иногда данный показатель называют еще коэффициентом рекапитализации.

Доля чистого операционного дохода следует откладывать в специальный фонд возмещения с процентной ставкой Ур (ставка процента рекапитализации) для возврата инвестиций, что были вложенные первоначально. Данная ставка разделяет доход на две основные части:

  • получение дохода от владения недвижимостью;
  • возмещение капитальных вложений в объект.

Методы расчета нормы возврата первоначально инвестированных денежных средств


В оценочной практике существуют три основных способы возмещения капитала, что был инвестирован:

  • прямолинейный метод, который был предложен Рингом;
  • аннуитетный способ — возврат капитала по ставке дохода на инвестиции и фонду возмещения (метод Инвульда);
  • возврат денежных вложений по безрисковой ставке процентов и фонду возмещения (способ Хоскольда).

Для расчета нормы возврата первоначально инвестированных денежных средств нужно точно обладать следующей информацией:

  • безрисковая ставка доходности;
  • ставка доходности недвижимости;
  • остаточный срок службы объекта.

Вышеуказанный способ предусматривает возмещение инвестированного капитала равными суммами. Норма возврата денежных средств (годовая) рассчитывается следующим образом: необходимо 100 % стоимость актива разделить на остающийся срок полезной жизни (имеется в виду величина, обратная сроку службы актива).

Rk (норма возврата капитала) = Ry (ставка доходности инвестиций) +1/n (оставшийся срок экономической жизни).

Например, срок инвестор вкладывает 10000 дол. в недвижимость сроком на 5 лет. Ставка доходности капитала составляет 12 %. В таком случае ежегодная норма возврата капитала по прямолинейному методу составляет 20 %. Ведь за 5 лет будет списано 100 % активов (то есть 100:5=20). Каждый год на протяжении 5 лет инвестор будет получать 2000 дол. возвратных средств.

Специалисты отмечают, что вышеуказанный способ используется в большинстве случаев для расчета нормы возмещения капитала при оценке объектов, которые находятся на последней фазе совей экономической жизни.

Вышеуказанный способ применяется для расчета нормы возврата капитала, если сумма возврата реинвестируется согласно ставки доходности инвестиции. В данном случае возмещение инвестированного капитала будет равна фактору фонда размещения по той же процентной ставке, что по инвестициям.

Rk (норма возврата капитала) = Ry (ставка доходности инвестиций) + SFF (фактор фонда размещения) * (n (оставшийся срок экономической жизни) * Y (процентная ставка по инвестициям)

Специалисты отмечают, что вышеуказанный способ целесообразно использовать при оценке недвижимости, экономическая жизнь которой еще не исчерпана, а рассчитанная для объекта ставка доходности строго соответствует инвестиционному климату рынка.

Метод Хоскольда

Если ставка дохода первоначальных инвестиций слишком высока и реинвестирование по этой же ставке маловероятно, то расчет нормы возмещения капитала осуществляется по безрисковой ставке.

Rk (норма возврата капитала) = Ry (ставка доходности инвестиций) + SFF (фактор фонда размещения) * (n (оставшийся срок экономической жизни) * Y б (безрисковая ставка процента)

Преимущества данного метода капитализации доходов заключаются в том, что он непосредственно отражает полную рыночную конъектуру. Ведь при расчете нормы возвращения капитала с использованием способа Хоскольда анализируются сточки зрения соотношения стоимости и дохода большее количество сделок с недвижимостью. Кроме того, в процессе расчета составляется гипотетический отчет о доходах.

Недостатки метода Хоскольда выражаются в следующим:

  • способ не рекомендуется применять в том случае, когда объект недвижимости еще не достроен, то есть не вышел на уровень стабильных доходов;
  • когда отсутствуют данные о рыночных сделках, использование вышеуказанного способа является затруднительным.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *